P4 chce pozyskać 870 mln euro z emisji obligacji; 1,3 mld zł na dywidendę

Od 20 do 24 stycznia potrwa roadshow P4, operatora sieci Play, który plasuje obligacje o łącznej wartości 870 mln euro (3,6 mld zł) – informuje dziś rano agencja Bloomberg powołując się na osobę znającą sprawę proszącą o anonimowość.

Według agencji, emisja Play podzielona jest na trzy transze papierów pięcioletnich oraz 5,5-rocznych z wcześniejszą możliwością wykupu.

Dwie pierwsze transze to transze papierów zabezpieczonych na majątku operatora, przy czym jedna z nich jest denominowana w złotych, co może być ukłonem w stronę polskich instytucji.

Trzecia transza to transza obligacji niezabezpieczonych.

O tym, że Play zamierza wyjść na rynek długu w związku z planem refinansowania istniejącego zadłużenia informowaliśmy jako pierwsi.

Proces ma kilka celów, w tym przeniesienie głównego ciężaru finansowania z China Development Bank na instytucje w Europie i w Polsce. Operator chciałby również zacząć wypłacać dywidendę. Według agencji Fitch Ratings miałby przekazać na ten cel 1,3 mld zł.

Fitch zamierza przypisać P4 długoterminowy raiting (IDR) na poziomie B+ z pozytywną perspektywą . Agencja podała również, że wstępnie ustaliła oceny dla dwóch spółek emitujących obligacje na rzecz P4: BB- dla Play Finance 2 SA i B- dla Play Finance 1 SA.  Ostateczne noty zależeć będą od oprocentowania wynegocjowanego przez telekom i treści umów, jakie podpisze.

Fitch zaznaczył przy tym, że ocena dla papierów telekomu została wystawiona przy założeniu, że uplasuje on walory z sukcesem, zrefinansuje 2,5 mld zł zadłużenia oraz wypłaci akcjonariuszom 1,3 mld zł dywidendy.

„Przychody i przepływy pieniężne (P4 – red.) to dowód na szybki wzrost, spółka poprawia marże, a jej gotówkowe przepływy pieniężne (przed wypłatą) są nieco niższe niż średnia na rynku” – podał Fitch.

Podwyższenie ratingu przyznanego Play będzie możliwe pod warunkiem:

* dalszego szybkiego wzrostu liczby użytkowników i trwającej zmiany struktury bazy na rzecz klientów post-paidowych, przy jednoczesnym utrzymaniu kosztów pozyskania klienta i churnu w tym segmencie zbliżonych do oczekiwań zarządu.

* że marża EBITDA utrzyma się wysoko ponad 20 proc. a marżą EBITDA pomniejszonej o CAPEX blisko 10 proc.;

* oraz że polityka finansowa spółki pozwoli utrzymać wskaźnik dług netto/EBITDA na poziomie 3,3x-3,4x.

Negatywnie wpłynie na rating natomiast:

* rosnąca konkurencja rynkowa;

* przekonanie rynków finansowych o rosnącej roli usług konwergentnych

Agencja podała też, że nie podejmie działań zmierzających do podniesienia ratingu jeśli zarząd spółki lub jej właściciele nie przedstawią publicznie polityki finansowej. Wówczas Fitch wstrzyma się z podniesieniem ratingu do chwili, gdy zadeklarowana zostanie druga dywidenda.