Era zmienia się w spółkę akcyjną. Po co?

Polska Telefonia Cyfrowa, operator sieci Era, przygotowuje się nie tylko do zmiany marki na logo „T” w kolorze madżenta. Jak się dowiedzieliśmy, szykuje się także do przekształcenia ze spółki z ograniczoną odpowiedzialnością w spółkę akcyjną. Będzie tym samym drugą dużą siecią komórkową w kraju obok Polkomtela o takim statusie. Przekształcenie może być przygotowaniem do wpuszczenia inwestora finansowego lub rynkowych akwizycji

Publikacja: 29.04.2011 07:29

Era zmienia się w spółkę akcyjną. Po co?

Foto: ROL

Zdaniem prawników, z takiego zabiegu najczęściej korzystają firmy szukające kapitału wśród inwestorów instytucjonalnych. Także te, które planują giełdowy debiut. Polska Telefonia Cyfrowa przyznała, że szykuje się do zmiany statusu prawnego, ale na pytania o upublicznienie nie odpowiedziała.

Andrzej Pomarański,  z biura prasowego operatora sieci Era, proszony o wytłumaczenie, po co firmie  przymiarki do przekształcenia w spółkę akcyjną powiedział: „Działania takie pozwoliłby na uproszczenie struktury udziałowej PTC po tym, jak uregulowane zostały kwestie własnościowe i grupa Deutsche Telekom uzyskała kontrolę nad 100 proc. kapitału zakładowego”. Nie uściślił o co dokładnie chodzi.

Era się porządkuje

Według naszego źródła PTC ma wchłonąć trzy spółki, które posiadają jej udziały, a należą do grupy DT. Chodzi o Polpager, Carcom Warszawa i Elektrim Autoinvest, które w sumie dysponują około 7 proc. udziałów operatora sieci Era.  Czy do tej operacji potrzebne jest przekształcenie w firmę akcyjną? Prawo  takiego wymogu nie przewiduje, mimo że jedna z firm – Elektrim Autoinvest (podobnie jak Carcom, do niedawna w części należał do grupy Elektrimu) – jest spółką akcyjną.

S.A. – najwyższa forma spółki

Jakub Obiegły, partner w kancelarii Grynhoff Woźny i Wspólnicy, uważa, że katalog obiektywnych przesłanek, stanowiących podstawę decyzji o przekształceniu spółki z ograniczoną odpowiedzialnością w spółkę akcyjną nie jest zbyt szeroki.  – Poza kwestiami wizerunkowymi (powszechne postrzeganie spółek akcyjnych, jako bardziej wiarygodnych) oraz planowanym prowadzeniem przedsięwzięć większych rozmiarów, istotnym czynnikiem jest zapewne możliwość zaangażowania dużego kapitału oraz relatywnie prostsze metody jego pozyskiwania np. poprzez emisję akcji lub obligacji. Nie ma natomiast żadnych przepisów, które nakazywałyby spółce z ograniczoną odpowiedzialnością uprzednie przekształcenie się w spółkę akcyjną dla połączenia się z inną spółką akcyjną – ocenia Jakub Obiegły.

Podobnego zdania jest Mateusz Rodzynkiewicz, partner w krakowskiej kancelarii Oleś & Rodzynkiewicz.  – Najczęściej do zmiany formy prawnej działalności ze spółki z z ograniczoną odpowiedzialnością na  akcyjną dochodzi, gdy założyciel spółki poszukuje zewnętrznego inwestora, w szczególności instytucjonalnego. Fundusze inwestycyjne z reguły inwestują tylko w spółki akcyjne, gdyż jest to najbardziej zaawansowana forma spółki kapitałowej. Ta forma prawna charakteryzuje się najbardziej rozwiniętymi regulacjami z zakresu ładu korporacyjnego, a także umożliwia realizację strategii wyjścia z inwestycji przez ofertę publiczną akcji – komentuje Mateusz Rodzynkiewicz.

Nie wiemy, czy PTC miałaby wchłonąć wspomniane wyżej trzy wehikuły inwestycyjne. Jeśli tak, to mielibyśmy do czynienia ze swoistym „skupem” udziałów, a grupie DT  należałaby się z tego tytułu od polskiej spółki zapłata. Na podstawie transakcji, która zakończyła spór udziałowców komórkowej firmy (Vivendi, DT i Elektrimu, kontrolowanego przez Zygmunta Solorza-Żaka) wartość tego pakietu można oceniać na 1,1 mld zł. To spora jednorazowa kwota nawet dla najbogatszych przedsiębiorstw, jakimi są sieci komórkowe.

Sposób na finansowanie

Z drugiej strony, operatorzy mobilni nie mają problemów z zaciąganiem długów. W ubiegłym roku Polkomtel, operator sieci Plus wyemitował obligacje o wartości 1 mld zł, by sfinansować ewentualne przejęcia i uplasował papiery na rynku Catalyst  (jak na razie posiadaną gotówkę głównie wypłaca właścicielom).

PTC od lat nie emitowała papierów dłużnych (ostatnie, w euro, wykupiła w 2003 roku). Teraz, gdy spór właścicielski się zakończył  myśli zarówno o wypłacie dywidendy, jak i inwestycjach w rozwój, w tym o przejęciach, oraz starcie w przetargu na częstotliwości LTE.

O planach inwestycyjnych mówił nam na początku roku Miroslav Rakowski, nowy prezes PTC. Pytany, czy telekom interesowaliby operatorzy stacjonarni (np. Netia) bądź platformy satelitarne (Cyfra+)  – niczego nie wykluczał.  – Bierzemy pod uwagę wszystkie możliwe opcje, także przejęcia, a wybierzemy najlepszą. To jednak nie będzie kwestią tego roku – mówił Rakowski pytany o przejęcia sieci stacjonarnych. Według niego także „telewizja” pojawi się na stole. Tu decyzje o inwestycjach zapadać mają pod koniec  2011 r.

Korzyści z giełdy

Rynek publiczny to nie tylko źródło pieniędzy, ale także wyceny akcji.  Ta może okazać się przydatna, biorąc pod uwagę wydarzenia na rynkach międzynarodowych, gdzie niemiecka grupy Deutsche Telekom i francuski France Telecom (właściciel Telekomunikacji Polskiej i Orange) zacieśniają współpracę.  W Polsce PTC i Centertel tworzą spółkę, która umożliwi operatorom współdzielenie sieci radiowej. Nie cichną jednak opinie, że w przyszłości współpraca ta przerodzi się w „coś więcej”.

Gdyby PTC zdecydowała się na upublicznienie nie byłaby pierwszą firmą z portfela Deutsche Telekom, korzystającą z dobrodziejstw giełdy. Z przyczyn historycznych w Budapeszcie notowany jest Matav, w którym DT ma 59,3 proc.,  w Zagrzebiu – Hrvatski Telekom (do DT należy 51 proc. udziałów), a w Atenach OTE (Niemcy mają w nim 30 proc. plus jedną akcję).

Na warszawką giełdę może trafić też słowacka inwestycja DT – Slovak Telekom. Niemcy mają 51 proc. akcji tej firmy, a 49 proc. należy do słowackiego rządu, który chce sprzedać ten pakiet w ciągu kilkunastu miesięcy.  W marcu Ivan Miklos, minister finansów Słowacji, zapowiedział, że prywatyzacja telekomu z Bratysławy zostanie dokończona poprzez licytację z udziałem zagranicznych inwestorów, w której niemiecki koncern miałby prawo pierwokupu, lub poprzez ofertę akcji przeprowadzoną przez giełdy. Jeżeli rząd zdecyduje się na drugie rozwiązanie, Slovak Telekom może trafić na giełdę w Warszawie, Bratysławie i Pradze.

Zdaniem prawników, z takiego zabiegu najczęściej korzystają firmy szukające kapitału wśród inwestorów instytucjonalnych. Także te, które planują giełdowy debiut. Polska Telefonia Cyfrowa przyznała, że szykuje się do zmiany statusu prawnego, ale na pytania o upublicznienie nie odpowiedziała.

Andrzej Pomarański,  z biura prasowego operatora sieci Era, proszony o wytłumaczenie, po co firmie  przymiarki do przekształcenia w spółkę akcyjną powiedział: „Działania takie pozwoliłby na uproszczenie struktury udziałowej PTC po tym, jak uregulowane zostały kwestie własnościowe i grupa Deutsche Telekom uzyskała kontrolę nad 100 proc. kapitału zakładowego”. Nie uściślił o co dokładnie chodzi.

Pozostało 88% artykułu
2 / 3
artykułów
Czytaj dalej. Subskrybuj
Telekomunikacja
Uwaga na nowe pułapki w roamingu. Jak za granicą łączyć się taniej lub za darmo
Materiał Promocyjny
Naszą siłą jest różnorodność
Telekomunikacja
Gigant ogłasza przełom w łączności. To zupełnie nowa jakość
Telekomunikacja
To ma być przełom w tworzeniu ultraszybkiego internetu 6G. Znika wielka przeszkoda
Materiał Promocyjny
Mobilne ekspozycje Huawei już w Polsce – 16 maja odwiedzi Katowice
Akcje Specjalne
Dekarbonizacja gospodarki bez wodoru będzie bardzo trudna
Telekomunikacja
Eldorado 5G dobiega końca, a firmy tną etaty. Co z Polską?
Materiał Promocyjny
Sztuczna inteligencja może być wykorzystywana w każdej branży